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机器人大发展正当时 四大因素支撑延续高景气
时间:2021-02-06 09:25 点击次数:
本文摘要:GF证券:机器人行业从主题投资到表现都是王者。中国将构成一个十亿美元的工业机器人市场和一个十亿美元的公司。2013年,中国已经打破日本,成为世界第二大工业机器人市场。预计2020年中国机器人市场规模将超过2000亿,大部分市场需求将来自汽车以外的一般制造业。

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GF证券:机器人行业从主题投资到表现都是王者。中国将构成一个十亿美元的工业机器人市场和一个十亿美元的公司。2013年,中国已经打破日本,成为世界第二大工业机器人市场。预计2020年中国机器人市场规模将超过2000亿,大部分市场需求将来自汽车以外的一般制造业。

国内一般制造业自动化市场需求分为三个阶段:2008年之前,主要是具有国际视野的大型企业有市场需求;2008年后,国内大型企业逐步推进自动化改造,这是劳动力短缺和劳动力成本上升直接造成的;预计2-3年后不会转入第三阶段,大部分中小生产企业都会大规模使用机器人。预计国内工业机器人市场将由北向南走向成熟。今年是工业机器人国产化的第一年。

一方面,关键部件取得了一些突破。比如苏州格林的谐波减速器就已经建成量产了。另一方面,中国制造的机器人本体,比如Efort,今年的销量增速将低于未来,逐渐接近盈亏平衡点。参考富士康机器人的开发经验,预计未来几年可能会频繁出现年销量超过1万台的国产机器人企业。

这些年来,估计未来国内工业机器人领域往往会出现数百亿的龙头企业。目前,国内工业机器人企业,如宋新机器人、Eft、卜式等。

尺寸相对较小,但仍有相当大的增量空间。服务机器人将获得巨大的估值空间。

对比PC和工业电脑的市场容量,未来的服务机器人将超过未来数十亿美元的市场。目前服务机器人还处于产业化初期,扫地机器人、无人机等单功能服务机器人已经产业化。此外,人口老龄化正在推动医疗护理机器人缓慢产业化。直观手术,上市手术机器人公司,REWALK,上市外骨骼机器人公司,美国已经有了。

预计未来3-5年,国内不会频繁出现大型医疗或护理机器人企业。我们指出,未来服务机器人的最终目标是仿人机器人,随着人工智能的成熟,仿人机器人将会产业化。因为服务机器人兼具标准产品和消费品的属性,所以比工业机器人强很多,也强很多,这一点可以通过近年来Cobos的扫地机器人和DJI的无人机的增长速度来验证。而且市场空间更大,未来的服务机器人会给上市公司带来很大的估值空间。

国内机器人行业投资三阶段。国内机器人产业投资分为三个阶段。第一阶段:由收购、合作等机器人概念股组成的主题投资居多;第二阶段:机器人概念股的表现经常出现背离,好公司脱颖而出;第三阶段:行业结构趋于稳定,投资龙头股为王。

目前处于第一阶段和第二阶段的重叠阶段。在追赶机器人概念股的同时,一定要找到有竞争力的、成功的机器人企业。换句话说,机器人行业将逐渐从主题投资向性能转变。

机器人板块的选股方向还包括:关键零部件的国产化;工业机器人机身体积大,特别是经济型机身;有技术含量的系统集成商;新兴服务机器人。风险预警关键组件本地化程度高于预期;国产机器人供不应求;服务机器人技术不成熟。申银万国:多年来,智能设备一直是坚固而具体的。

建议高估设备和拐点的公司智能设备板块还是热点,但需要随时关注消息传递的风险。机器人自动化投资的逻辑在于人口红利的消失、工程师红利的出现以及中国制造业的转型升级。

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多年来,我们对该行业寄予厚望。其中,我们尤其是我 目前该板块人气还是不错的,下个月初的上海国际工业机器人展可能会受到事件的刺激。风险偏好较高的投资者仍可以与该行业共舞。

但是,我们对市场风格变化的风险和行业整体消息传递频繁发生的风险提出警告:自2013年初以来,我们跟踪的自动化概念行业(55家公司)的总市值从1500亿美元降至3300亿美元,中值市值从18亿美元降至43亿美元。大部分还处于转型初期,机器人自动化业务占比极低,而大部分重点公司预测14年PE超过50倍。

民生证券:在制造业转型升级的背景下,机器人的大发展用当时的四大因素支撑着机器人行业的低繁荣。因此,中国机器人产业正处于快速发展的早期阶段,四大因素反对其未来五年的低繁荣:(1)近年来,由于环境污染、能源枯竭、人口红利逐渐消失,投资和出口主导的经济发展模式向消费主导的发展模式转变是必然趋势。

因此,投资领域将再次发生根本性变化,国家将重点扶持包括机器人在内的战略性新兴产业;(2)政策和市场极大地驱动了劳动力成本。从政策上看,人均最低工资大幅下降。

从人口结构和市场供求来看,劳动力供给的结构性短缺导致劳动力成本增加;(3)进口替代驱动自动化设备的规模效率和订购成本呈上升趋势;(4)企业提高生产效率和产品质量的内生市场需求。从美国和日本的机器人发展史来看,全球机器人市场已经进入稳定增长期。据IFR数据,2013年全球工业机器人销量17.9万台,同比快速增长12.33%,工业总产值约275亿美元,创历史新高。汽车和电子是工业机器人使用最少的领域,约占总数的59%。

四大工业机器人巨头约占全球市场份额的50%,两家日本公司拥有全球机器人减速器70%以上的市场份额。虽然美国是世界上第一个工业机器人的发源地,但由于当时美国失业率低,政府未能采取强有力的机器人引导和支持政策,错过了机器人的黄金发展期。由于战后日本政府对机器人产业发展的短期支持,以及在日本经济繁荣的时候,固定资产投资的加速使得日本成为世界普遍认为的机器人王国。发达国家的历史经验表明:(1)劳动力短缺和成本上升是机器人产业最初发展中最重要的内生因素;(2)政府支持对机器人产业的早期发展起着最重要的作用;(3)工业机器人产业作为一种昂贵的投资设备,发展缓慢与制造业投资密切相关;(4)发达国家的机器人产业在发展后期主要依靠全球扩张。

中国的机器人还处于发展初期,未来市场巨大。中国的机器人跟上了20世纪70年代初。经过40多年的发展,中国机器人产业已经初具规模,但仍处于发展初期:(1)2013年,中国工业机器人销量3.7万台,成为全球最大的工业机器人市场。

然而,中国工业机器人的密度几乎高于国际水平。2012年全球工业机器人平均密度为55台,而中国只有21台,是日本的1/16,未来提升空间很大;(2)从应用领域来看,国外企业主要生产高价值的机器人,应用领域比较集中(汽车占50%),而国产机器人主要用于低性能拒绝的领域,价值普遍较高;(3)中国机器人产业链还不完整,国内还不需要获得大规模、性能可靠的减速器等核心零部件企业。核心技术 预计14-16年每股收益分别为0.55元、0.82元和1.16元,维持高度推荐的投资评级,将合理估值区间下调至36-38元。

风险警告:政策进展不如预期。


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